投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。
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本期主理人为星图金融研究院高级研究员付一夫，他推荐的书目是《道氏理论》，作者是美国作家罗伯特·雷亚（Robert Rhea）。
以下为推荐正文，希望大家阅读愉快，有问题也欢迎留言交流。
放眼全球股市，除了以巴菲特、彼得·林奇为代表的价值投资者之外，技术分析同样是极具分量的一个派别。
在技术分析中，最受推崇的莫过于道氏理论。该理论从问世至今已有百年历史，并且被誉为是所有市场技术分析的鼻祖，无论是艾略特波浪理论、K线理论，还是安德鲁音叉线等，其实都是沿用了道氏理论的思想。
道氏理论的创始人是查尔斯·亨利·道（Charles Henry Dow，1851-1902），他另一个知名的身份是道琼斯公司的创办者，同时他还发明了道琼斯工业指数，并成立了著名的《华尔街日报》。在1900~1902年间，他发表了多篇社论，阐述了他对于股市走势的分析，这便是道氏理论的雏形。在查尔斯·亨利·道过世后，不少人继承了他的思想，并在各自后来有关于股市评论的撰写过程中整合成理论，而最具代表性的便是罗伯特·雷亚的《道氏理论》，也就是我们今天推荐的这本书。
道氏理论的核心在于趋势，认为股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。按照时间标准划分，股票的变化主要表现为三种趋势：一是长期趋势，又叫主要趋势，持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过20%；二是中期趋势，持续期超过三星期，幅度为长期趋势的1/3~2/3；三是短期趋势，持续时间一般不超过六天。
如果从空间的维度来理解，趋势又包括上升趋势、下降趋势和横向盘整，而所谓的牛市和熊市，正是不同级别不同类型的趋势的循环往复与组合，这便暗示投资者应当把握趋势，顺势而为。
进一步讲，道氏理论拥有极其重要的三个假设，读懂它们对于理解道氏理论来说颇为重要：
（1）假设一：人为操作
每一天的行情都是人为操作出来的，因此短期内的波动可能会受到人为操作的影响，比如常见的短期回调走势等等，但长期的主要趋势几乎不会受到人为操作的影响。
（2）假设二：市场反映每一条消息
每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在每天的指数波动中，因此市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。这一点同著名的“有效市场假说”有相通之处，即一切有价值的信息都已及时、准确、充分地反映在股价走势当中。
（3）道氏理论是客观化的分析理论
想要成功利用道氏理论来协助投机或投资行为，需要深入研究并客观判断，如果主观使用它，就会不断犯错，不断亏损。事实上，市场中有95%的投资者运用的都是主观化操作，而这95%的投资者绝大多数都属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。
在此基础上，道氏理论又延伸出三大公理（市场行为包容一切、市场行为按趋势运行、历史会重演）以及六大定理（涉及空头市场、多头市场、牛熊转换、折返走势等内容），从多个角度全面给出了对于市场走势的判断和分析，为广大投资者理解市场运行规律提供了别样的视角。
客观来说，道氏理论用来分析股市长期整体趋势是非常成功的，但很多中短线投资者运用道氏理论来进行买卖交易，常常无法获得满意的回报，这也暴露出道氏理论的一些局限性：
一方面，道氏理论发出的信号具有滞后性。由于道氏理论对于趋势的判断取决于价格的变化，因此当趋势确定下来时，往往已经不是最佳的买卖时机，这便是道氏理论难以指导短线操作的根本原因。
另一方面，道氏理论似乎不太适用于个股。道氏理论是一种用来判断市场基本趋势的工具，它能通过市场指数的变动告诉投资者，当前的市场正朝着哪个方向运动，或是即将改变运动的方向，故而研判指数走势更加适合。但是对于个股来说，虽然绝大多数股票运行与股指的运行具有同向性，但涉及到每一只具体的股票，其运动方式与股指的变动差异常常较大，最简单的例子便是熊市期间也常常会出现一些牛股。因此在实际操作中，投资者不宜盲从。
归根结底，一切技术指标都只能作为辅助参考，切不可过度迷信，纵然是作为鼻祖的道氏理论亦是如此。就连查尔斯·道自己也说过，其理论“并非用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表”。所以想要获得长期稳定的收益，我们还是应该扎扎实实地回归到基本面研究上来，在充分把握行业前景和公司内在价值的基础上，再考虑配合技术分析来进行买卖操作，如此才能在投资股市的道路上走得更远。
可是即便如此，道氏理论的价值依然不能被否定，除了帮助投资者洞悉市场运行规律之外，该理论的宝贵之处还在于其中蕴含的哲学思想，这些思想深刻地影响着后来人，并为后市的各种技术分析体系奠定了坚实的基础。而这本《道氏理论》亦是成为了技术分析领域乃至整个投资界不可磨灭的经典著作。建议投资者一定要抽出时间来仔细研读，相信各位的投资水平一定会更上一层楼。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。
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编辑：孙江永 毛德芬
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